3. Chart School

 

기술적 분석이란?

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차트의 기본이해방법과 실전에 사용되는 기술적분석 기법에 대한 강좌입니다.

01 시작하기	02 기술적분석 개요	03 기술적분석 역사	04 기술적분석 기본전제
05 기술적분석 가정	06 기술적분석 장점	07 기술적분석 단점

시작하기

주식 시장에서 사용할 수 있는 투자분석 기법은 크게 두 가지로 구별된다. 기업의 내재적 가치를 평가하여 투자하는 이른바 기본적 분석(Fundamental Analysis)이라는 방법과 오직 주식의 변동가격 움직임 자체만을 연구하는 기술적 분석(Technical Analysis)이 그것이다.

이들 두 분석 방법의 차이는 기본적 분석가들은 어떤 종목에 투자할 당시 그 투자할 기업의 내재적 가치를 구하여 현재의 시장가격과 비교, 향후 그 종목 가격의 움직임을 예측한다. 즉 현재 투자할 종목의 가격이 내가 분석한 내재가치보다 낮다면 그 종목은 그 이상만큼 상승한다고 믿으며 그 종목에 일정액을 투자하는 방법이다. 물론 그 내재가치를 판단하는 방법은 투자가의 재량이라고 할 수 있다. 그 회사의 재무제표를 보거나 여러 사회적, 경제적 요인, 이를테면 수출입, 국제수지, 통화량, 경기 등의 전체적인 여건과도 영향이 있을 수 있고 그 기업이 만들어내는 상품의 시장성 등을 그런 영향과 비교하거나 다른 여러 기준을 적용하여 그 기업의 내재적 가치를 나름대로 판단할 수 있을 것이다.

그러나 기술적 분석가들은 어떤 기업에 영향을 주는 무수한 요인들은 내재적 가치를 분석할 당시보다 항상 빠르게 가변되며 그 가치를 판단하여 내리는 모든 기준들이 모두 예상치에 불과하고 혹 완벽한 분석일지라 해도 그 많은 가치 기준들 중에서는 몇 가지는 과소, 과대평가될 소지가 많기 때문에 한계가 있다고 지적한다. 오히려 투자 수익의 극대화를 목적으로 한다면 오직 시장에서 형성되는 기업 종목의 가격 움직임만이 분석대상이 될 수 있고 그 외의 모든 요인들은 이미 형성되어 있는 가격에 이미 포함되어 있기 때문에 시장가격 움직임만이 미래의 시장 가격을 예측하는데 더 신뢰도가 있다고 한다. 전자는 어떤 현상에 대한 원인을 분석하는 이론이고 후자는 어떤 원인에 의존하기보다는 현재 나타나 있는 결과만을 중시하는 이론이라 할 수 있다. 이제까지 오랫동안 대두되었던 이 두 가지 이론 중 어느 방법이 우위에 있다는 결론은 현재까지 뚜렷이 결정 나지 않았다. 하지만 컴퓨터 기술의 발달에 힘입어 또 다른 새로운 투자기법이 생겨나기 시작했는데 그것이 바로 어떤 기계적 매수, 매도 신호에 의해 투자하는 방법인 시스템 트레이딩이라는 방법이다. 하지만 이러한 시스템 트레이딩을 만드는 대부분의 방법들은 기술적 분석 지표에 의존하고 있다. 상대적으로 신속한 의사결정을 내려야만 하는 트레이더들에게는 기업의 내재가치 위주의 정보들은 정확한 타이밍을 잡아내는데 한계가 있기 때문인 것이다.

이제 우리는 정보 통신의 발달로 인해 PC의 버튼만 누르면 자신이 원하고자 하는 정보들을 쉽게 취합하며 또 그것을 가공하여 또 다른 형태의 정보들을 수없이 만들어 낼 수 있다. 이렇게 쏟아지는 하루 동안의 많은 정보가 각각의 정보에 또 다시 반응하고 그 정보에 가장 민감한 시장인 주식시장에 반영된다. 이에 따라 그에 대한 정보를 갖고 투자하는 주식 투자가들에게는 더욱 더 가중된 분석 작업이 계속적으로 순환되며 결국에는 자신이 경험적으로 얻어낸 어떤 정보에 의해서만 투자하는 방법을 따르게 된다.

본 논고를 통해 이제부터 기술적 분석(Technical Analysis)에 대한 강좌를 진행하려고 한다. 본 강좌에서는 차트의 기본 이해방법부터 실전에 사용되고 있는 여러 가지 기술적 분석 기법까지 전반적이고 포괄적인 내용으로 진행할 예정이다. 이 내용은 많은 참고문헌을 바탕으로 올리는 글들이며 부분적으로 매끄럽지 못한 부분도 있겠지만 독자들의 넓은 아량으로 읽어봐 주길 바라며 이 강좌의 내용들이 많은 독자들에게 진심으로 도움이 되길 바란다.

차트의 기본이해방법과 실전에 사용되는 기술적분석 기법에 대한 강좌입니다.

01 시작하기	02 기술적분석 개요	03 기술적분석 역사	04 기술적분석 기본전제
05 기술적분석 가정	06 기술적분석 장점	07 기술적분석 단점

기술적분석 개요

기본적 분석은 개별적인 기본 요인들, 즉 과연 시장가격에 어떠한 요인을 미치는가 즉, 기본적 요인과 가격 변동과의 인과 관계를 연구하는 기법이다. 반면 기술적 분석가들은 현재의 시장가격이 모든 기본적 요인들을 이미 반영하고 있다는 전제하에 가격수준과 그 변동 패턴만을 연구하는 것이 중요하다고 생각한다. 이는 급격하게 변동하는 시장 가격의 예측이 기본적 분석에 거의 무의미하다는 이유보다는 단기적인 가격분석과 시장 진입 여부에 큰 도움이 없다는 한계를 지적하는 것이다. 기술적 분석가들은 시장에서 거래가 시장 참가자들의 예상 즉, 시장 심리(Market Psychology)에 바탕을 두고 이루어진다고 본다. 이러한 시장심리는 곧 가격을 형성하는 가장 중요한 요인인 수급만을 예측하는데 많은 영향을 미친다. 기본적인 지표들은 발표되는 순간에 가격에 반영되며 사전에 발표된 지표는 시간적으로 무관하기 때문에 이미 알려진 경제지표나 재료들을 보고 시장에 참여하는 것은 무의미하다는 것이다. 오히려 기본적인 지표들이 발표되는 시점 사이에서는 시장 기대가 중요한 역할을 하며, 시장 가격은 기대를 반영하면서 추세(Trend)와 패턴(Pattern)을 형성한다. 이러한 패턴에 대한 해석 방법은 차트를 보면서 그 정도를 판단하는 것이 오히려 거래를 성공적으로 이끄는 요인이 된다고 믿는다.

기술적 분석이란 거래기법이 최근에 발달 된 것은 아니다. 이것은 투자분석의 최초의 형태라고 보고 있다. 그 발달의 시작은 19세기 후반에 미국에서 시작되었다. 기업공시제도가 확립되어 있지 못했던 초창기에 일반 투자가들은 기업 정보나 수급에 관련한 정보를 얻기가 매우 어려웠으며 점진적으로 통신장비가 발달한 후에야 기업 정보에 접할 수 있게 되어 이른바 기본적 분석이 가능해진 것이다. 다시 말하면 재무제표나 수급 보고서 등의 시장 정보들을 입수하기 힘들었던 일반 투자가들에게는 가격의 기본적인 정보만 있으면 분석이 가능했던 기술적 분석만이 유일한 분석 수단 이였던 것이다.

차트의 기본이해방법과 실전에 사용되는 기술적분석 기법에 대한 강좌입니다.

01 시작하기	02 기술적분석 개요	03 기술적분석 역사	04 기술적분석 기본전제
05 기술적분석 가정	06 기술적분석 장점	07 기술적분석 단점

기술적분석 역사

이러한 기술적 분석의 시초로서는 1880년대에 소개된 다우이론(Dow-Theory)에서 시작된다. 이 다우이론의 원형은 Dow-Jones & Co의 설립자인 C. H. Dow가 1880년대에 월 스트리트 저널지에 소개한 일련의 연재물에서 찾을 수 있다. 다우 이론은 초기에는 C. H. Dow가 경기 동향의 예측을 위해 증권 시장의 평균지수를 분석하면서 시작되었는데 이러한 배경은 결국 개별 주식의 가격 역시 주식시장 전체의 동향에 따라 결정된다는 가정과 함께 시장전체의 동향을 파악하게 되면 개별주식의 움직임을 예측가능 하다고 하는데 기인한 것이다. 또한 다우 이론은 하나의 지수 속에서 그 추세를 파악하고자 의도된 이론이 아니라 두개의 지수를 서로 비교함으로써 분석 가능한 확인과 이탈 현상에 의한 시장 예측 기법으로도 많이 사용되었다.

현재 대부분의 기술적 분석 이론이 추세 추종적(Trend following)인 것들로서 주요 추세를 인식하는데 역점을 두고 있다는 측면에서 오늘날에 있어서도 다우이론의 중요성은 간과될 수 없을 것이다. 이 후 Dow의 이론적 배경 하에서 R. N. Elliott가 소개한 엘리어트 파동이론이 1920년대에 소개되어졌으며 1930년대에는 William D. Gann에 의해서 주식시장의 예측을 위한 독특한 기하각도 이론(Geometric Angles Theory)이 소개되기 시작했다. 그리고 Edward R. Dewey를 중심으로 30 년대에서 40년대에 걸쳐 순환 이론(Cycle Theory)이 시장에 소개되어지면서부터 본격적으로 차트분석 기법이 알려진 것이다. 주식시장의 분석 방법은 크게 기본적 분석방법과 기술적 분석 방법 이 두 가지가 있다. 중요한 사실은 기본적 분석보다 기술적 분석 기법이 먼저 선행되어져 사용되기 시작되었다는 사실이다. 초기에 미국의 주식시장은 기업 공시제도가 제대로 확립되지 않았다. 그 당시의 모든 금융시장이 마찬가지였겠지만 전화나 통신시설이 전반적으로 미약하여 기업의 정보가 제대로 전달되어지지 않거나 늦게 시장에 반영되는 일이 허다하였다. 결국 트레이더들은 가격의 시가, 고가, 저가, 종가, 거래량 등의 정보만을 알고 매매를 할 수 밖에 없었던 상황이었으며 초기에 이러한 가격정보만을 가지고 차트를 만들기 시작한 것이 바로 추세분석의 기본 초석이 되었으며 차트분석의 시작이었던 것이다.

차트분석의 기본원칙 중 가격의 결정은 수요와 공급에 따라 결정되며 수요와 공급의 어떠한 변화도 반드시 차트 상에 나타난다는 원칙하에 시작된다. 이러한 차트는 시장 참여자들의 시장 심리에 근거를 두고 있기 때문에 교통 신호와 같이 길을 멈추라든가, 계속 진행하라든가, 또는 주의를 하라든가 하는 신호를 제공해 주는 것이다. 이러한 가격분석의 의의는 100%의 가격예측은 도저히 불가능하다고 하더라도 성공의 확률을 높이는데 그 의의가 있는 것이다. 거래마다 완전한 이익을 주는 완벽한 기법이란 절대 있을 수 없다. 그러나 성공률을 높이는 기법과 거래 방법은 얼마든지 있는 것이다.

이러한 기술적 분석의 기본 사고는 시세 변동은 매수 세력과 매도 세력에 근거한 당해 거래시점의 수요와 공급에 따라 결정되며 이러한 수요와 공급의 어떠한 변화도 반드시 가격 형성을 통하여 반드시 차트 상에 나타난다는 것이다. 시세의 움직임은 일정한 추세를 형성하면서 진행하는 경향이 있으며 시세가 지금까지 진행했던 추세의 방향을 바꿀 때는 반드시 특수한 모형(Pattern)을 형성하는 속성이 있다. 차트를 작성하고 분석하는 목적은 과거의 가격흐름을 통해 앞으로 이어질 미래 가격을 예측하고자 함에 있고 이러한 차트 분석을 통해 가격 추세를 분석하고 추세의 방향 전환을 잘 파악하는 것이 차트 분석의 핵심이며 가장 큰 기본 원칙인 것이다.

차트의 기본이해방법과 실전에 사용되는 기술적분석 기법에 대한 강좌입니다.

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05 기술적분석 가정	06 기술적분석 장점	07 기술적분석 단점

기술적분석 기본전제

시장가격의 움직임에는 시장에 영향을 주는 모든 요소들이 이미 반영되어 있다. 기술적 분석의 타당성을 뒷받침하는 기본전제는 크게 세 가지가 있다. 그 기본전제로서는 1.시장가격변동에는 시장의 영향을 주는 모든 요소들이 반영되어 있으며 2.가격은 추세(TREND)에 따라 움직이며 3.시장의 움직임은 반복된다는 것이다.

첫번째 전제

• 첫번째 전제인 시장가격은 모든 요소를 반영하고 있다는 전제는 기술적 분석의 가장 기본적인 조건이라 할 수 있다.
  기술적 분석이 시장의 동향 분석에 치중한다는 점에서 기술적 분석이 수요 공급의 기본적 경제 원칙을 무시한다는 인식이 일반화되어 있지만 이는 잘못된 것이라 할 수 있다. 오히려 역으로 기술적 분석은 시장이 수요 공급의 요인을 신속히 반영하고 있으며 따라서 수요 공급의 변화는 즉각적으로 시장가격에 영향을 준다는 전제에 바탕하고 있다. 즉, 수요공급 변화가 신속히 가격에 반영되기 때문에 가격의 분석만을 통하여서도 시장의 모든 정보를 효율적으로 파악하여 미래 가격동향을 예측 할 수 있다는 것이다.

두번째 전제

• 두번째 전제인 가격이 추세에 따라 움직인다는 점은 기술적 분석의 목적과 직결되어 있다.
  기술적 분석은 형성된 추세가 전환 될 때까지 지속되므로 형성된 추세에 따라 거래를 할 경우 성공적인 거래가 가능하다는 인식에서 추세의 올바른 파악을 목적으로 하고 있다. 즉, 가격이 추세에 따라 움직이지 않는다면 기술적 분석 자체가 무의미해지는 것이다.

세번째 전제

• 세번째 전제인 시장의 움직임은 반복된다는 전제는 시장 참여자의 심리상태와 관련된 것이다.
  오랜 기술적 분석을 통해서 밝혀진 주요 차트 유형은 시장의 심리 상태를 잘 반영하므로 이러한 차트 유형의 파악으로 시장 가격 동향을 포착 할 수 있다는 것이다. 실제로 가격 추세 전환의 주요 신호인" 머리 어깨형(Head And Shoulders)"등의 형태는 가격변동 예측의 결정적 단서로써 사용되고 있다.(그림1 참조)
  

설명 : 머리 어깨형(Head And Shoulders) 패턴은 패턴분석에서 가장 대표적인 추세 전환형 패턴으로 상승추세에서 발생하며 위의 그림과 같이 머리(Head)와 왼쪽, 오른쪽 어깨(Shoulders)의 모양을 나타내며 이 패턴 이후 상승추세에서 하락 추세로 전환된다.

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기술적분석 가정

주식의 가치는 수급에 의해서 결정되며 가격은 수급의 이동에 의해서 결정된다. 주식시장의 고전적 추세분석의 기반을 마련한 "Technical Analysis of Stock Trend(뉴욕금융연구소 출간)"의 서적 공저인 애드워드와 매기는 그 기술적 분석의 가정을 다음과 같이 정리한다.

• 증권의 가치는 수요, 공급에 의해서만 결정된다.
• 수요와 공급은 이성적인, 비이성적인 다양한 요인에 의해서 지배된다. 다만 기본적 분석은 합리적 자료만을 분석대상으로 한정 짓고 있다는데 그 단점을 제시하고 있다. 하지만 기술적 분석은 재료가 나더라도 그 시점과 시간적인 모든 요소들을 이론적인 수급으로만 보지 않고 인간의 두려움, 절망, 포기, 절제, 욕망 등의 모든 사항을 수급에 포함시켜 분석한다. 곧 그것이 가격이고 차트인 것이며 앞으로의 추세 예측에 도움이 된다는 것이다.
• 시장의 사소한 변동을 무시한다면 가격은 상당한 기간 동안 지속하는 추세에 따라 움직이는 경향이 있다.
• 추세의 변화는 수요와 공급의 이동에 의하여 일어나게 된다. 이러한 수요와 공급이 이동하는 속성은 인간에 의해서 결정되며 인간의 속성 역시 과거나 현재나 변하지 않기 때문이다.
• 수요와 공급의 이동은 그것이 어떠한 이유로 발생 하였든지 간에 시장의 움직임을 나타내는 차트에 의하여 추적 가능하다.
• 차트에서 나타나는 몇 가지 패턴은 스스로 반복하는 경향이 있다.

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기술적분석 장점

기술적 분석은 어떠한 상품(종목, 지수, 선물)도 분석이 용이하며 간단한 정보만으로 분석이 가능하다. 기술적 분석의 장점은 무엇보다 분석적용의 다양성과 신축성에 있다. 기본적 분석은 분석대상과 관련된 다양한 장르의 정보와 자료를 필요로 하며 해당 품목 즉, 분석대상에 대한 고도의 지식을 요구한다. 따라서 기본적 분석은 개별분석 대상마다 별도의 정보와 지식이 필요한 것이다. 하지만 기술적 분석은 분석 대상에 관계없이 다양하게 쓰일 수 있다. 환율을 분석하다 주식을 할 수도 있고 선물도 분석 가능하다. 물론 각 대상 품목마다 조금씩 분석 기법의 차이가 있을 수 있으나 기본적인 방법에 있어서 그리 큰 차이는 없으며 또한 시장 분석에 있어 가격, 거래량 등의 간편하고 쉽게 입수 가능한 정보만을 필요로 하기 때문에 기술적 분석은 분석 대상에 관계없이 신속하고 편리하게 이용할 수가 있는 장점을 갖는 것이다. 즉, 기술적 분석가의 경우 기간과 장세에 따라 자신의 필요에 맞게 거래 품목을 전환해 가며 신속하고 효율적인 분석을 통해 기본적 분석보다는 손쉽게 매매를 할 수 있는 것이다. 모든 사람이 특정 지표를 사용하는 기술적 분석을 동시에 사용한다면 어떻게 될까? 이러한 일은 절대로 발생하지 않는다. 왜냐하면 기술적 분석은 주관성이 강한 특성을 갖고 있고 또한 대부분의 시장 참가자들의 경험, 기술 습득정도가 다르기 때문에 그 결과가 달리 나타나기 때문이다. 그러므로 같은 지표를 사용한다 치더라도 모두가 다르게 해석하므로 그러한 일은 발생할 수가 없는 것이다. 오래 전의 기술적 분석 이론들이 수십 년 동안 지금까지 그대로 전해져 오고 있다는 것이 그것을 반증한다. 앞으로도 그렇겠지만 만에 하나 모든 사람이 똑같은 기술적 분석 방법을 사용한다면 그것을 매개로 한 또 하나의 기술적 지표가 만들어진다는 사실이다. 시장은 항상 합리적이다. 그래야만 투자가들이 시장에 참가하기 때문이다. 시장에 많은 사람들이 참가해야 유동성을 끌어 모을 수 있으며 합리적이고 공정한 시장의 형성이 가능한 것이다. 이러한 이유로 합리적인 시장에서는 모든 시장 참가자들이 똑같은 투자방법을 결코 사용할 수가 없는 것이다.

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기술적분석 단점

기술적 분석은 주관성이 강한 특성을 갖고 있다. 주관성이란 의미 그대로 주관적이다라는 의미이다. 이는 기술적 분석 지표를 사용하여 시장을 분석하는 결과들이 투자가들마다 모두 해석하는 차이가 나기 때문이다. 만약 똑 같은 원칙과 해답을 갖고 있는 지표라면 모든 투자가들은 같은 행동을 보여야 하나 결코 그렇지 않은 이유가 여기 있는 것이다. 이렇다 할 정답이 없이 보기 나름, 해석하기 나름이라는 것이 무엇보다 기술적 분석의 가장 큰 단점인 것이다. 이것은 대부분의 분석가들의 경험, 기술 습득정도에 따라 그 결과를 달리하기 때문이다. 만약 A와 B라는 2명의 투자가가 똑같은 종목으로 RSI 지표를 보고 있는데 한 사람은 매수라고 하고 또 한 사람은 매도라고 얘기할 수 있을 것이다. 그 이유는 A라는 사람은 해당종목을 거래했다가 손해 보았던 경험이 있다면 차트가 나쁘게 보일 수 있고 B라는 사람은 이익을 보았던 경험이 있었다면 차트가 좋게 보일 수 있기 때문이다. 대부분의 투자가들의 분석방법이 주관적이다라는 것은 시장이 합리적이다라는 요인을 뒷받침 하는 가장 큰 증거가 되기도 한다. 대부분의 차티스트나 테크니션들이 나름대로 갖고 있는 주관적인 경험에 의한 시장을 분석한 결과에 의해서 투자하는 일반 투자가들은 나름대로의 자의적인 판단에 따라 투자할 수밖에 없는 한계를 이미 내포하고 있는 것이다.

기술적 분석은 차트의 완성을 기다려야 분석 결과가 도출하는 후행성의 성질이 있다. 가장 큰 후행성의 성질을 가진 지표로는 이동평균 지표가 있다. 장기적으로 이미 지난 종목에 이동평균을 대입하여 분석하여 보면 기가 막히게 맞아 들어가는 것을 종종 확인해볼 수 있다. 하지만 실제로는 골든크로스 때 매수하는 이동평균 돌파 기법을 사용하여 매매하면 매수하자마자 조정 받으면서 가격은 떨어지고 데드크로스 때 매도하면 가격이 다시 오르는 경우를 흔히 경험할 수 있을 것이다. 그리고 대부분이 이 돌파 신호가 늦는다는 것을 느낄 수 있을 것이다. 대부분의 기술적 지표는 시간이 지나야 확인할 수 있는 후생성의 성질을 갖고 있다. 몇 가지 모멘텀화 시킨 선행성 지표가 있기는 하지만 이는 괴리(Divergence) 등의 극히 주관적인 방법론으로 접근하기 때문에 사실상 그 선행적인 부분에 의문을 갖을 수밖에 없다.

차트 해석의 자위성이다. 기본 지식의 습득 없이 변화의 묘리를 이해하지 못하고 단순한 판단을 내릴 소지가 있다. 분석 도중 정확한 매입, 매도 신호가 반드시 교과서적인 것만은 아니다. 어떠한 분석결과가 항상 절대적이지는 않다. 경험을 많기 가진 차트스트일수록 시장에 대한 우를 범한다. 시장을 의심하고 자기 주관이 맞고 시장이 틀리다고 얘기한다. 항상 충분히 노력된 사용자의 자세가 기술적 분석의 성공 여부를 좌우한다. 차트는 모든 것을 해결해 주는 만능이 아니다. 다만 분석을 도와주는 하나의 도구일 뿐이며 얼마만큼 그 도구를 유연하고 숙련되게 사용 하는냐에 따라 성패가 가늠된다. 이러한 자위성은 항상 차트 해석을 감정적으로 받아들이면서 문제가 생기게 된다. 자신이 틀리면 틀리다는 것을 인정해야 한다. 고집을 버리고 유연한 사고를 기른다면 차트는 그 기능을 다한다. 스스로 옳다하지 않은 자만과 편견을 충분한 훈련을 통해 학습되어져야 한다. 이것은 특별한 다른 문제보다는 감정에 스스로 얽매이지 않는 인내가 필요하며 이 역시 충분한 훈련과 자기관리가 필요하다.

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